傲农生物日前发布12月生猪销售数据，也第一个交出2022年养猪成绩单。

傲农2022年出栏生猪518.9万头，同比增长60%，增速位居上市猪企第一

2022 年 12 月，公司生猪销售量 51.31 万头，环比增长 14.04%，同比增长 23.06%，月度出栏量创纪录新高。

2022 年 12 月末，公司生猪存栏 243.45 万头，同比增长 35.81%，但环比微降1.10%。

2022 年 1-12 月，公司累计销售生猪 518.93 万头，较上年增长 59.87%。

2022年1-11月，傲农累计销售生猪467.6万头，同比增增长65.30%，累计增幅位居前11家上市猪企之首，虽然目前其他猪企尚未公布12月数据，但如无意外，傲农全年出栏增速也仍将保持第一。

8年出栏量破500万头，5年23倍，傲农缔造又一个神话

以饲料业务起家的傲农生物，成立于2011年，仅用3年时间就实现饲料销量突破百万吨，跻身行业前列，仅仅6年后就实现了上市，因此也被称为饲料界黑马。目前公司饲料业务市场布局覆盖全国 20多个省、市、自治区，饲料产能已有 700 多万吨。公司饲料业务的短期目标是外销突破 500 万吨，中期目标是往 1000 万吨发展。

2014年，顺应行业趋势，傲农开始发展养猪业务，当年出栏量达到1.6万头。目前公司已形成一定规模的养殖业务链条，搭建了以原种猪场为核心、种猪扩繁场为中介、商品猪场为基础的金字塔式繁育体系，开展育种、扩繁和育肥业务。目前育种工作已基本达到未来出栏 1000 万头目标的配套需要，内部种猪供应充足并可对外销售。

从出栏量来看，傲农仅用了8年时间就实现了生猪出栏量超过500万头的大关，也创下行业记录。目前行业龙头牧原成立于1992年，2014年上市，2017年出栏量才突破500万头。

非瘟前的2017年，傲农生猪出栏量21.7万，2022年出栏518.93万头，5年出栏规模增长23倍。毫无疑问，傲农也成为非瘟后时代增速最快的养猪界黑马。

2021年，傲农生猪出栏量324.59万头，位居上市猪企第八，但今年其排名大概率将超越天邦、大北农、中粮家佳康，位居行业第五，如无意外，明年排名仍可能再进一步。

不足，规模快速扩张，含金量或不高？

虽然出栏量高速增长，行业排名越级式提升，但傲农高速增长的背后，也存在一些不足之处。

仔猪销量居高不下，养殖成本居高不下，盈利空间小。

傲农生猪养殖规划的实施，主要按育种-商品母猪-育肥配套三个次序依次发展，因此育肥工作发展相对较晚，近几年的出栏结构中，外销仔猪占比依然占据主导，自育肥比例较小。据公司此前披露，今年全年出栏仔猪占比达到60%，育肥占比仅40%，且低于公司上半年预期。公司力争2023年育肥做到65%左右，预计到2024年实现1000万头全育肥出栏，目前来看，可能性不大。

此外，公司仔猪成本优势不明显。2022年2季度，傲农断奶仔猪成本420-430元/头左右，至年底虽然已经降至400元/头左右，达到此前公司目标，但相较于牧原等同行，成本依然偏高，目前牧原仔猪成本已降至320元/头，温氏仔猪成本已降至360-370元/头。

而2022年，受行情及资金限制，行业补栏热情较低，即使在猪价高企的3季度，仔猪价格也仍处于相对低位，意味着，外销仔猪较难获利，或利润微薄。

此外，由于育肥工作起步较晚，目前傲农的养殖成本依然较高。2022年上半年公司的育肥成本高达19.5元/公斤，下半年成本或仍在19元/公斤左右，在众多上市猪企中成本较高。目前牧原成本已降至15.5元/公斤以下，温氏成本降至16.1元/公斤。

隐忧？负债率高企、未来两年是关键

从盈利情况来看，傲农2022年一季度亏损3.52亿元，二季度亏损3.25亿元，三季度盈利1.04亿元，前三季度总计亏损5.73亿元。四季度猪价冲高回落，对公司业绩影响不小，预计全年难扭亏。而2021年，傲农亏损高达15.20亿元，两年亏损或近20亿元，而2013年-2020年8年，公司累计利润不过9.33亿元。截至2022年3季度末，公司负债总额达到148.56亿元，负债率高达79.16%，财务状况有所下降，资金压力较大。

未来两年，傲农出栏目标分别为800万头、1000万头。完成1000万头出栏目标后，还未有考虑再做大的扩张，可能会往后端屠宰食品延伸。

从能繁存栏来看，2022年底，傲农能繁存栏在34万头左右，预计2023年底达到40万头。目前公司公布PSY24，未来两年出栏量完成难度较大。此外，外部环境复杂、饲料成本或持续高位，而生猪行情变数加大，2023年行情或仍难有超预期表现，公司能否在资金安全的前提下继续保持养猪业务的高速增长，难度相当大。