河南猪养殖场(河南千亿首富豪赌养猪场：身家超雷军，半年卖了600多万头猪)

作者｜雷彦鹏

编辑｜刘肖迎

“我叫秦英林，来自河南，我是个大学生农民，养猪的。”

2009年，作为基层代表参加一场在中南海举行的座谈会时，秦英林这样介绍自己。那时，他自称“猪司令”，没有什么名气。

直到2014年，牧原股份（002714.SZ）在深交所上市，秦英林的名气才随财富大涨。他以90亿元的身家超过辅仁药业的朱文臣，首次成为河南首富。

这一次的登顶只是个开始。之后，“猪司令”连续多次问鼎河南首富。在猪价的一片涨声中，他的财富雪球也越滚越大。

2019年，牧原股份的总市值超过温氏股份。2020年上半年，牧原股份卖了678.1万头猪，在销售数量也超过了温氏股份，“千年老二”一跃成为中国养猪行业名副其实的老大。

在福布斯2020中国富豪榜中，秦英林以185亿美元的财富名列第八，是前十大富豪中唯一一个从事畜牧行业的，王健林、雷军、刘强东、丁磊等大佬均被甩在了身后。

01一心要靠养猪致富

秦英林的养猪帝国，是从22头猪开始的。

河南省南阳市内乡县马山口镇河西村，是秦英林出生的地方。从小家境艰苦，父母靠务农供他上学。

1982年，还在上高中的秦英林，从学校跑回村里，坚决要去养猪。父母东借西凑，买了20头猪。但由于他缺乏经验，猪几乎全死了，钱也赔了个精光。那年，秦英林才17岁。父母劝他回学校努力学习——考大学才是出路，知识才能改变命运。

高中毕业后，秦英林本可上更好的大学，但他毅然选择了河南农业大学畜牧专业。后来，分配去了南阳一家食品公司。很多人都艳羡他，终于可以走出农村，有一份像样的工作了。

可是，秦英林始终没忘记当初那个“养猪致富”的梦想。

秦英林

这个年轻人对养猪太执着了，连找媳妇都跟畜牧行业密切相关。秦英林的妻子钱瑛，毕业于郑州牧业工程高等专科学校兽医专业。

1992年，乘着改革的春风，27岁的秦英林和妻子钱瑛一起辞去公职，又回到了河西村。在乡亲们异样的目光中，夫妻二人买来了22头猪，正式走上了养猪致富之路。

20多年后的2014年，秦英林带着逐渐壮大起来的牧原股份登陆了A股，夫妻俩财富也水涨船高。

不过，在养猪行业，牧原股份一直受广东的温氏股份压制，江湖人称“千年老二”。

竞争多年，行业长期保持着温氏老大、牧原老二的格局。虽然在2019年10月，牧原股份总市值超过了温氏股份，但是，2019年度温氏股份卖了1851.66万头猪，而牧原股份生猪销售数量为1025.33万头，差距仍然很大。

神奇的是，仅仅半年时间，这一格局就彻底发生了变化。

2020年上半年，牧原股份销售生猪678.1万头，其中包括商品猪396.7万头、仔猪273.1万头、种猪8.3万头。而温氏股份在业绩预告中提到，公司上半年共销售肉猪（含毛猪和鲜品）486.58万头。在销售数量上，温氏股份被牧原股份超越。

在营收规模上，牧原股份也实现了超越。这里需要说明一下，牧原股份的主营业务就是养猪，而温氏股份既养猪也养鸡，所以我们仅拿温氏股份的养猪业务与牧原股份作比较。

根据温氏股份公布的销售简报中可以算出，2020年上半年，温氏股份养猪业务的销售收入为205.63亿元。而牧原股份同期实现营业收入210.33亿元，同比增长193.76%；归母净利润107.84亿元，对比上期1.56亿元的亏损，增幅达7026.08%。

总而言之，不管是总市值，还是出栏量和营收规模，中国养猪行业的老大，都已变为牧原股份，秦英林也正式成为了中国“养猪大王”。

2020年1-6月，全国活猪均价为33.90元/公斤，与去年同期相比涨幅达136.95%。猪价上涨带来的是牧原股份的净利润和股价双双飙升，秦英林的财富坐上了火箭。

7月31日，牧原股份的总市值冲到了3429亿，其实际控制人秦英林、钱瑛夫妇通过直接和间接合计持股56.23%（截至2020年6月30日）。

据此计算，秦英林的账面财富已达1928亿元。

02“养猪大王”的诞生

秦英林曾说，养猪市场就像一个金字塔，散户虽多但处在金字塔底部，他们对于生猪的存栏量及实时猪肉价格走势难以把握，所以带有较大的盲目性。

“养猪大王”这句话，道出了“猪周期”的本质。

我国生猪养殖结构以散户养殖为主，90%以上养殖户出栏量不到50头。散户养殖最大的特点就是盲目跟风，猪肉价高时一窝蜂补栏，猪肉价低可能会将能繁母猪杀掉以降低成本，甚至退出，由此造成猪肉供应量呈周期性波动。

另一方面，人们对猪肉的需求量是相对固定的，这就让猪肉价格随着供应量的周期波动而波动。

上一轮的猪价触底，在2018年5月前后，之后开始回升。但是，非洲猪瘟从8月份开始蔓延，本就处在下行趋势的生猪产能，再一次遭受重创。

据国家统计局统计数据，2019年我国猪肉产量4255万吨，同比降幅达21.3%；生猪存栏量下降27.5%，生猪出栏量下降21.6%。

更重要的是能繁母猪的锐减。2018年，国内能繁母猪存栏量同比下降13.25%，2019年又同比下降了31.21%。

因此，对猪企而言，得能繁母猪者，便可得天下。

兽医正在给母猪测孕

牧原股份能短期内超越温氏股份，主要原因就是其拥有能繁母猪的优势，且加大了仔猪的销售。

不同于温氏股份“公司+农户”的合作式养殖模式，牧原股份采用的是“自繁自养一体化”的养殖模式，并在此养殖模式下，探索出了“轮回二元育种体系”。

这种体系生产的二元猪，具备肉、种兼用的特点，在能繁母猪缺乏的情况下，公司可直接从商品猪中挑选二元母猪进行留种。牧原股份称，其销售的商品猪中二元猪占比在95%以上。因此，公司既可以满足自身快速发展的种猪需求，又可以为市场提供种猪。

而温氏股份2019年下半年以来，正常用来生产的二元母猪紧缺，于是减少投苗，加大从三元商品猪中挑选优秀母猪留作种源。

温氏股份提到过，三元母猪的生产效能与优秀二元母猪相比会下降20%左右。有行业分析人士表示，这个数据可能更大，而且，三元母猪还会提前“退役”。

截至今年6月底，牧原股份有能繁母猪191.1万头，后备母猪90万头。而温氏股份在4月底的时候表示，有能繁母猪100多万头，后备母猪30-40万头。显然，差距已经拉大。

布瑞克·农产品集购网研究总监林国发表示，牧原股份业绩的爆发，与卖价格更高的二元母猪也有很大关系。更重要的是，牧原股份还加大了仔猪的销售比例。

在仔猪价格持续飙升的2020年上半年，牧原股份的仔猪销量增长了360.85%，销量占比从去年同期的10%增加到了40%。

市民正在超市购买猪肉

仔猪育肥的过程中，可能会遇到各种风险，如疫病侵袭、价格波动，所以卖仔猪风险低，利润也丰厚。牧原股份表示，公司以利润为导向，根据市场行情决定仔猪销售量，按照经验，在仔猪利润超过育肥猪利润的80%时，会灵活调整销售策略，增加仔猪销售数量。

相比之下，温氏股份只卖肉猪，而且还在外购仔猪和母猪。

农业农村部采集的数据显示，7月8日，全国500个农村集贸市场仔猪平均价格为102.90元/公斤，与去年同期相比，涨幅达144.7%，而且，去年同期本来就是个高点。今年上半年，有些养殖场的仔猪，7公斤可卖到2000元。

在这轮“超级猪周期”中，牧原股份抓住了机会，实现了对温氏股份的超越。

03扩张下的财务迷局

牧原股份称，2020年的工作重点是扩张：首先，快速扩大养殖产能；其次，扩充屠宰产能。

养殖产能的扩大，依赖于养殖模式。牧原股份“自繁自养一体化”的养殖模式，在食品安全、疫病防控、成本控制及标准化等方面有优势，所以，牧原股份的毛利率和净利率都处于行业较高水平。

虽然在生产效率方面有明显的优势，但是，一体化模式属于重资产类型，要想大规模扩张，重金投入必不可少。

今年上半年，牧原股份在湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等省份设立子公司，增加生猪出栏量。同时，在内乡开始尝试楼房养猪。截至6月末，牧原股份建成养殖产能3500万头左右，年底可能达到4000万-5000万头。

此外，为实现养殖屠宰匹配、产销顺畅衔接，牧原股份还在布局产业链——向生猪屠宰板块延伸，加快布局屠宰产能。2020年上半年，在河南、山东、内蒙古等地设立10家屠宰子公司，截至6月末，公司屠宰板块已成立13家子公司。

截至6月末，牧原股份的固定资产及在建工程余额为429.27亿元，比年初增加154.64亿元。其中，在建工程期末余额为123.46亿元，较期初增加43.58%，占总资产的14.04%。

大规模的扩张给牧原股份带来了资金压力。截至6月30日，牧原股份有息负债219.61亿元，较年初增加了135.31亿元。其资产负债率也从2019年末的40.04%，增长到了2020年上半年末的45.37%，在行业中处于高位。相比之下，温氏股份2020年一季度的资产负债率为28.65%。

奇怪的是，牧原股份高负债的同时，账上还趴着巨额的资金。2019年末，牧原股份货币资金为109.33亿元，到2020年6月末，增长到了237.84亿元的历史新高，相当不差钱。而面对如此巨额款项，公司基本没考虑过合理的资金管理。

2020上半年，牧原股份利息收入为1.11亿元，理财投资收益0.1亿元，而账面平均货币资金为188.03亿元，对应的资金收益率仅为0.6%。但是，其同期支付的利息为3.77亿元，对应154.46亿元的平均有息借款，其借款利率为2.44%，是资金收益率的4倍。

另外，在扩张的过程中，牧原股份的关联交易真实性也被质疑。

成立于2016年9月的河南牧原建筑工程有限公司（简称“牧原建筑”），系秦英林、钱瑛夫妇通过牧原集团100%控制。从2017年到2019年，牧原股份接受牧原建筑“工程服务”的关联交易分别为1.33亿、10.18亿、47.38亿。2020年上半年，关联交易达到了52.20亿元。

关联交易并不是什么稀奇事，稀奇的是，这家承接着牧原股份几十亿建筑业务的公司，只有几十个员工。

年度报告显示，牧原建筑2019年参保人数为52人。在其5家分公司中，宁陵分公司成立于2017年11月，从2017年到2019年参保人数均为0人；社旗分公司成立于2019年1月，2019年参保人数3人；邓州分公司成立于2020年5月；唐河分公司及卧龙分公司均于2020年7月成立。

算下来，牧原建筑2019年员工总数还不到60人，2018年更少，只有22人。

2019年，牧原建筑还是牧原股份最大的供应商。这引起了外界对牧原股份在建工程真实性的质疑。

面对质疑，牧原股份董秘方面回应称，公司发生的工程劳务交易业务，是基于公司发展实际产生的。公司集中采购建筑工程物资，可以降低建设成本等。公司与关联方发生的关联业务，有助于公司生产经营活动的开展，具有必要性，关联交易价格公允合理，维护了交易双方的利益。

但是，2018年牧原建筑营收为13.32亿元，净利润只有737.42万元，净利率仅为0.55%；2019年前三季度营收11.04亿元，净利润为277.60万元，净利率仅0.25%。

做着几十亿的生意，却才赚到几百万，利润率不到1%，牧原建筑这个盈利水平，也太不合乎行业的常理。

04豪赌未来？

当下，非洲猪瘟、环保政策、新冠疫情、洪涝灾害等因素叠加猪周期，使这轮猪周期演变成了“超级猪周期”，供需关系变得异常紧张。

招商证券农林牧渔首席分析师雷轶表示，各种因素叠加之下，产业朝着规模化的方向转型升级，加速了散户的退出。像牧原股份这种封闭式、集中化的工业化模式，更能代表未来产业转型的方向。

搜猪网首席分析师冯永辉也表示，自繁自养能够实现利润最大化，还可以做到全程管控，在疫情防控方面有优势。

长期以来，养猪行业都是以散户和低效产能为主，虽然近年集中度有所提升，但规模化程度依然不高。

2019年，出栏量较大的八家上市养殖企业（温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份、中粮肉食、大北农、天康生物），占全国生猪总出栏量的8.27%，较2018年的6.98%有所提升。

这对大猪企而言，意味着可以依靠规模化，加速抢占市场份额。

牧原股份似乎看到了这个机会，扩张还在继续。7月18日，牧原股份连发多份公告表示，拟投资设立12家养殖子公司，此外，还将设立合资公司、向已有控股子公司增资，进一步完善生猪产业链。

牧原股份的故事表明，养猪确实能致富。不过，还有很多故事也表明，入场需谨慎，扩张更需谨慎。毕竟，猪周期不会消失；毕竟，猪瘟尚未散去，幺蛾子也不少。

牧原股份大肆举债扩张，真的就不担心猪周期吗？

回看牧原股份历年的盈利状况，可以明显看到有随着猪周期大起大落的关联性。在2014年和2018年分的猪周期低谷时，牧原股份的扣非净利润下滑均超过了80%，不可谓不惨淡。

秦英林的扩张，更像是一场豪赌。