四川奶牛养殖基地(菊乐股份IPO：营收仅为伊利1% 产品用来哺育大熊猫)

中国网财经12月20日讯(记者 刘小菲)在庄园牧场登陆A股一个多月后，四川乳企四川菊乐食品股份有限公司(以下简称“菊乐股份”)在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所中小板上市，所募资金用于年产12万吨乳品生产基地、温江乳品生产基地技术改造等四大项目。

公开资料显示，菊乐股份的主营业务为乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售，公司官方微博曾提到，从1996年开始，成都大熊猫繁育研究基地就选用菊乐牛奶来哺育大熊猫幼崽。

年营收仅为伊利的1%

菊乐股份的前身是成立于1984年的成都菊乐健康食品开发公司，成立时间已经超过30年。

招股书显示，2014-2016年，菊乐股份分别实现营业收入6.34亿元、6.45亿元和6.89亿元，同期净利润为1598.72万元、4758.51万元和3161.87万元，以此计算，菊乐股份2016年净利润同比下滑了33.55%。

中国网财经记者通过梳理2016年报发现，伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、三元股份、新希望乳业、皇氏集团、燕塘乳业、天润乳业、科迪乳业、庄园牧场这10家乳企分别实现营业收入606.08亿元、537.8亿、202.07亿元、58.53亿元、40.53亿元、24.46亿元、11亿元、8.75亿元、8.04亿元和6.65亿元，也就是说，菊乐股份2016年营收仅为伊利的1.13%，是同位于四川的新希望乳业的17%。

与此同时，菊乐股份的资产负债率超过了同行业可比公司平均值。截至2016年末，菊乐股份合并报表下的资产负债率为57.7%，而同行业平均值为44.84%。

逾98%主营业务收入来自四川

一位长期跟踪乳业多年的分析师告诉中国网财经记者：“菊乐股份目前面临的主要问题是品牌过于区域化。”据了解，菊乐股份虽然多次提到公司已在积极开发重庆、西藏等省外市场，但目前仍然对“大本营”四川市场存在过度依赖。

招股书显示，菊乐股份2014-2016年，公司在四川省内市场实现主营业务收入分别为6.24亿元、6.34亿元、6.75亿元，分别占当期主营业务收入的98.73%、98.64%、98.43%。菊乐股份方面坦承：“四川市场容量及市场拓展情况将在一定程度上影响菊乐股份未来的经济效益。”

上述分析师告诉中国网财经记者：“目前，国内乳业市场格局已基本成型，伊利和蒙牛两大全国性乳企遥遥领先，而区域乳企通过低温产品错位竞争主要是保持生存能力，但是要做全国化已经基本没有什么概率了。”在此背景下，菊乐股份将如何突围，保持业绩增长和盈利能力提升，中国网财经记者给该公司发去采访函，截至发稿时未得到回复。

旗下养殖公司已出售 奶源质量受拷问

与各大乳企纷纷投巨资自建牧场不同，菊乐股份去年做出了“不再从事奶牛养殖”决定，原因是养殖公司因养殖成本高而处于持续亏损状态，其自产的生鲜乳占公司原料奶总采购量的比例不超过5%。

2016 年 12月，菊乐股份旗下的养殖公司与购买方签订协议，将奶牛予以出售，出售价格700万元；2017年6月份，菊乐股份将该养殖公司100%股权以85万元的价格进行了转让。

对于如何解决奶源问题，菊乐股份表示，公司与北方的主要原料奶供应商签订了为期10年的长期合作协议，并通过参股方式在北方投资建设专业牧场；另一方面，公司继续加强与四川省内奶牛养殖合作社的长期合作关系。

有网友在天涯论坛爆料，称“菊乐用的奶源大部分是眉山雅安的散户奶”，对于该消息是否属实，截至发稿时菊乐股份未回复采访函，所以中国网财经记者未得到证实。有业内人士指出，散户奶农大都手工挤奶，卫生安全很难把控，存在很大的安全隐患。

不过，菊乐公司的总经理助理李华曾在接受媒体采访时表示，除自己生产的牛奶外，公司每天还要从散户那里收购100至200吨鲜奶，对这些鲜奶的检验，公司专门有一个质检系统，“哪怕有一项不合格都不会收进厂。”

输了官司 此前收购的公司被强制清算

据天眼查，菊乐股份报告期内还有13起诉讼，其中多起与控股子公司奶奇乐有关系。

据了解，奶奇乐公司原系2000年经四川省商务厅批准成立的外商独资企业，登记投资人为美国人罗伯特•K•皮兰特。

2011年，菊乐股份斥资上千万元拿下四川奶奇乐乳业有限公司67%的股份，一年后，因大股东之间的经济纠纷，奶奇乐全面停产以及公司账户被成都高新区法院冻结，此后两家公司因为股权纠纷陷入漫长的诉讼之路。成都中院2017年1月20日出具的《决定书》显示，根据奶奇乐股东罗伯特•K•皮兰特提出的清算申请，裁定奶奇乐进行强制清算。2017年2月，奶奇乐进入强制清算程序，自2017年3 月起菊乐不再对奶奇乐实施控制，不将其纳入合并范围。

编辑 / 武兵