报告出品方：东莞证券

以下为报告原文节选

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1. 走进肉鸡养殖行业

1.1 肉鸡类别概览

我国肉鸡主要包括白羽鸡、黄羽鸡与 817 杂鸡。作为进口品种，白羽肉鸡属于快大型肉鸡，全身羽毛均为白色，体型呈丰满的元宝形，具有生长速度快、出肉率高、生产成本低等特点，但该品种抗病能力较弱，口感欠佳。白羽鸡生长速度快，一般 45 天即可出栏，料肉比为 1.6 左右，在所有肉鸡中比值最低。基于白羽鸡的相关特点，白羽鸡主要面向肯德基、麦当劳等快餐连锁企业销售。相比而言，黄羽鸡是由我国优良的地方品种杂交培育而成的优质肉鸡品类，国产率近 100%，具有体型较小、抗病能力强、肉质鲜美、价格较白羽鸡贵等特点，生产周期较长且成本较高，主要面向家庭、企事业单位食堂与酒店的消费。黄羽鸡按品类又可进一步分为快速型、中速型与慢速型。相较于中速型和慢速型而言，快速型黄羽肉鸡的生长速度较快，出栏天数在 45-65 天之间，且料肉比较低，维持在 1.80-2.60 左右。中速与慢速鸡的出栏天数分别在 65-95 天与 95 天以上，肉料比较快速鸡高。除了白羽鸡与黄羽鸡之外，肉鸡品种中还包括 817 杂鸡。817 杂鸡采用大型肉鸡父母代的公鸡与常规商品蛋鸡进行杂交，是具有地方特色的小型肉用鸡品种。该类鸡生产的门槛低、易操作、成本较低，但由于没有饲料标准，出栏的料肉比参差不齐，且养殖风险较大。817 杂鸡目前主要用于地方特色鸡制品，如扒鸡、烤鸡、熏鸡等。

1.2 肉鸡养殖周期

白羽鸡的养殖周期一般要经历 14 个月的时间，黄羽鸡的养殖周期整体长于白羽鸡。一般而言，一次完整、系统的肉鸡繁育过程为“祖代肉种鸡—父母代肉种鸡—商品代肉鸡苗—商品代肉鸡”。对于白羽鸡而言，从祖代鸡引种至商品代肉鸡出栏大约需要 14 个月（60 周）左右的时间。白羽鸡从国外引入祖代种鸡苗后，一般经历 24 周进入产蛋期（产蛋高峰期约 25-37 周，产蛋率达 85%以上），种蛋经过 21 天形成父母代鸡苗。与祖代鸡类似，父母代鸡苗 24 周后进入产蛋期，种蛋经过 21 天形成商品代鸡苗。商品代鸡苗经过 45 天左右即可成为商品代肉鸡出栏。相比而言，我国的黄羽鸡无需从国外引种，繁育过程与白羽鸡类似，但黄羽鸡由于生长速度慢，养殖周期整体长于白羽鸡。种蛋经过 21天的孵化期形成商品代鸡苗，鸡苗经过 53 天、80 天、95 天等成为商品代肉鸡出栏，有的鸡苗养殖育肥周期则达到 120 天。

1.3 肉鸡养殖行业产业链

肉鸡养殖行业位于产业链的中游位置。从肉鸡养殖产业链来看，上游主要由饲料与动保行业构成，肉鸡养殖行业处于产业链的中游位置，下游主要由屠宰加工行业与肉制品行业构成，最终产品流向终端消费市场。受鸡价周期波动的影响，以圣农发展、立华股份等为代表的中游肉鸡养殖企业的毛利率与净利率波动较大。

2. 我国是全球前五大肉鸡生产国，鸡肉与猪肉消费存在替代性

2.1 我国是全球前五大肉鸡生产国

我国是全球前五大肉鸡生产国，近三年鸡肉产量在全球占比维持在 13%以上。根据美国农业部数据显示，2022 年全球肉鸡产量为 10203.8 万吨。其中，美国的肉鸡产量为 2099.2 万吨，产量位居全球第一，在全球的占比为 20.6%。我国 2022 年的肉鸡产量为 1430.0 万吨，产量位居全球第三，在全球占比为 14.0%。从近五年我国肉鸡产量来看，我国肉鸡产量在 2021 年开始呈下降态势，产量下降主要与饲料价格上涨、国内生猪产能恢复等因素有关。

2.2 我国鸡肉与猪肉消费具有一定的替代性

我国鸡肉与猪肉消费具有一定的替代性。在我国畜禽类消费市场中，猪肉消费是我国居民的第一大消费品类，鸡肉消费仅次于猪肉，位居第二。2022 年，我国猪肉消费量为5743.4 万吨，鸡肉消费量为 1440.1 万吨。从近几年猪肉与鸡肉的人均消费量走势中可以看出，鸡肉与猪肉消费具有一定的替代性。2019 年受非洲猪瘟与相关政策等因素影响，我国生猪产量从 2018 年的 6.88 亿头骤降至 2019 年的 4.40 亿头，居民的猪肉消费量出现下降。此后非洲猪瘟虽然得到了一定的控制，但快速上涨的猪价使猪肉消费量进一步萎缩。2018-2020 年，我国居民猪肉消费量从 5529.5 万吨减少至 4152.1万吨。作为猪肉的主要替代品，鸡肉消费量自 2018 年以来逐年攀升。2019 年，我国居民的鸡肉消费量为 1395.2 万吨，同比增长 20.33%。2018-2020 年，我国居民的鸡肉消费量从 1159.5 万吨增加至 1521.1 万吨，年均复合增速为 14.54%。2021 年以来，在生猪产能持续释放的背景下，猪价大幅下降带动猪肉需求增加，与之对应的鸡肉消费量出现下滑。

3. 我国白羽鸡与黄羽鸡 2022 年出栏量下降，养殖集中度有提升空间

3.1 我国白羽鸡与黄羽鸡 2022 年出栏量下降

2022 年我国白羽鸡与黄羽鸡出栏总量出现下滑。从近五年出栏量来看，由于我国的鸡肉与猪肉消费具有一定的替代性，非洲猪瘟爆发后，鸡肉消费量自 2018 年以来逐年攀升。
白羽鸡与黄羽鸡作为我国主要的肉鸡品种，2018-2021 年出栏总量整体呈增长态势。根据中国畜牧业协会，2018-2021 年，我国白羽鸡与黄羽鸡出栏总量从 79.0 亿羽增加至105.7 亿羽。2022 年，饲料价格仍处于相对高位水平，叠加我国生猪供给增加，一定程度上影响了鸡肉需求，我国白羽鸡与黄羽鸡的出栏总量下降至98.2亿羽，同比下降7.1%。

分品种看，白羽鸡 2022 年出栏量回落，黄羽鸡出栏量近三年实现三连降。白羽鸡方面，2018 年非洲猪瘟发生后，鸡肉的消费替代效应增加。叠加餐饮连锁化、团膳餐厅等快速发展，2019-2021 年白羽鸡出栏量逐年增加，从 44 亿羽增加至 58 亿羽，年均复合增速为 11.3%。步入 2022 年，随着生猪供给增加，叠加成本等因素影响，白羽鸡出栏量同比下降 6.8%至 60.9 亿羽。黄羽鸡方面，我国黄羽鸡的出栏量在 2019 年达到 49亿羽的高位后出现下滑。与白羽鸡不同，我国黄羽鸡销售主要以活禽交易为主，占比约 80%，仅 20%通过屠宰销售。2020 年疫情发生后，一些省份除了关闭野生动物交易市场之外，还规定了较为严格的活禽交易和流通条件。2020 年 7 月 3 日，国务院联防联控机制鼓励有条件的地方推广活禽集中宰杀，逐步取消活禽市场交易。此后，各地相继发布文件禁止活禽宰杀交易，对黄羽鸡养殖企业的经营模式产生了较大的冲击，一些小企业被迫出清。2020-2021 年，我国黄羽鸡出栏量从 44.3 亿羽下降至 40.4 亿羽。
到了 2022 年，我国黄羽鸡出栏量为 37.3 亿羽，同比下降 7.7%，近三年出栏量实现了三连降。

3.2 我国肉鸡规模养殖化趋势渐显，集中度有提升空间

我国肉鸡以散户养殖为主。我国肉鸡目前主要以散户养殖为主，规模养殖占比较小。根据中国畜牧业年鉴数据显示，2021 年我国肉鸡年出栏在 1-1999 羽的户数占比高达 98.67%。
近几年肉鸡规模养殖趋势显现。相比散户养殖而言，规模大的养殖场具有综合成本低、生物防控要求高、管理效益好等特点。近几年，我国肉鸡养殖行业逐步呈现出规模化（年出栏 5 万羽以上）的趋势。从出栏户数来看，2015-2021 年，我国肉鸡养殖年出栏数在 5 万羽以下的小规模养殖场户数从 2119 万户下降至 1823万户，占比从 99.87%下降至 99.82%；而年出栏数在 5 万羽以上的规模养殖场户数从 2.79 万户增加至 3.20 万户，占比从 2015 年的 0.13%增加至 2021 年的0.18%。

与美国相比，我国肉鸡养殖行业的集中度仍相对较低。我国肉鸡养殖行业的竞争格局整体相对分散，与美国相比集中度较低。在此，以出栏量作为我国肉鸡养殖行业集中度的衡量标准，以屠宰量作为美国肉鸡行业集中度的衡量标准。2022 年我国肉鸡出栏量位居前五的企业合计出栏 30.5 亿羽，CR5 为 31%。其中，温氏股份的肉鸡出栏量位居全国第一，为 10.8 亿羽，占全国肉鸡总出栏量的份额约为 11%。而美国肉鸡养殖规模与我国相比，具有一定的比较优势。2019 年，美国肉鸡屠宰量位居前五的企业合计出栏 46.44 亿羽，CR5 为 49.6%。其中，泰森食品的屠宰量位居美国第一，为 19.9 亿羽，占美国主要肉鸡企业总屠宰量的份额达到了 21.3%。

3.3 政策+城镇化水平提高，带动我国肉鸡养殖规模提升

（1）环保政策加速行业出清

我国出台相关环保政策文件，加速行业出清。近几年，我国相继出台了一系列环保政策文件，逐步加大对养殖场的整治力度。2013 年 11 月，国家出台了《畜禽规模养殖污染防治条例》，并于 2014 年 1 月 1 日开始实行。该条例是我国第一部专门针对畜禽养殖污染防治的法规性文件，各地均有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规，体现了政府对养殖场整治的决心。2014 年 4 月，我国新《环境保护法》出台。2016 年 11 月，《“十三五”生态环境保护规划》中明确提出在 2017 年底前，各地区依法关闭或搬迁禁养区内的畜、禽养殖场（小区）和养殖专业户。2018 年，第一批中央环境保护督察“回头看”，各地对养殖场的污染排查力度进一步加大，一些养殖户因棚舍设备不达环保标准或废水超标渗排等原因被责令停产、修复环境或关闭取缔。2020-2022 年，国家相继出台了《国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意见》、《农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021—2025 年）》、《畜禽养殖场（户）粪污处理设施建设技术指南》等文件，促进畜禽养殖绿色发展。我国近几年出台的环保政策，在提升了绿色养殖水平的同时，也对部分肉鸡养殖企业的生产经营产生了一定的环保压力。在政策压力下，一些环保不达标的小养殖户或将退出市场，行业加速出清，肉鸡养殖行业的市场份额有望向头部企业靠拢。

（2）逐步取消活禽市场交易，提高行业养殖标准

我国近年出台政策逐步取消活禽市场交易，提高行业养殖标准。2020 年疫情发生后，为防止疫情进一步扩散，我国开始严厉打击野生动物非法交易，并禁止食用野生动物。与此同时，我国对肉禽交易有了更为严格的要求，鼓励有条件的地方推广活禽集中宰杀，逐步取消活禽交易市场，以控制疫情等疫病传播。2021 年，全国已有 134 个地级市关闭了活禽交易市场。活禽交易市场的取消预计将对黄羽鸡产生更大的冲击。一方面，我国黄羽鸡中活禽养殖的占比高达 80%，取消活禽交易将对其生产经营结构产生较大影响。另一方面，活禽交易市场的取消，将使行业的养殖标准有所提高，冰鲜类肉鸡产品或将成为行业未来发展的大趋势。而冰鲜类肉鸡产品对肉鸡养殖企业的冷链技术要求亦将提升。在这过程中，具有冷链优势、市场影响力强的养殖公司具有较大的竞争优势，进而使行业竞争格局进一步优化。
（3）城镇化水平提高，推动市场份额向头部企业集中

我国城镇化水平提高，推动肉鸡养殖行业的市场份额向头部企业集中。随着我国经济水平不断提高，我国城镇化进程稳步推进，城镇化建设取得了一定的发展。2000-2022 年，我国城镇化率从 36.22%增加至 65.22%。但与发达国家对比，我国城镇化率未来仍有较大的提升空间。2022 年美国、日本、韩国和新加坡的城镇化率均已达到了 80%以上。在我国城镇化成为大趋势的背景下，越来越多的年轻人选择从农村到城市工作。对于肉鸡养殖行业而言，农村劳动力的流失一定程度上减少了散户的数量，进而使行业的市场份额进一步向头部企业集中。

4. 我国人均鸡肉消费量偏低，多因素驱动行业需求提升

4.1 我国人均鸡肉消费量偏低

与部分国家相比，我国居民人均鸡肉消费量偏低。在此，将 2022 年美国农业部公布的各国鸡肉消费量/2022 年对应的国家人口数作为衡量人均鸡肉消费量的标准。
2022 年，我国人均鸡肉消费量为 10.2 公斤/年。与部分国家相比，我国居民人均鸡肉消费量较低。2022 年美国与巴西的人均鸡肉消费量分别为 53.1 公斤/年与46.9 公斤/年，分别是我国同期水平的 5.2 倍与 4.6 倍。而与我国饮食习惯相似的日本相比，2022 年日本的人均鸡肉消费量达到 22.9 公斤/年，约是我国的 2.2倍。

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