广东省立华养殖公司(立华股份——养殖专业户)

前言思考

环球网：IPO“堰塞”逐渐消退，发审委即将换届。

点评：十七届发审委以“从严审核”而著称，履职以来过会率大幅降低，同时IPO排队周期大幅缩短，企业上市可预期性增强。2019年2月份，十八届发审委有望开始履职。预计2019年新股发行审核将延续从严审核趋势，同时2019年将有可能继续向科技创新企业倾斜。

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基本申购情况

2019年1月30日，有1只新股申购

（基本情况请看图）

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重点剖析个股

立华股份 —— 养殖专业户

立华股份的主营产品为商品代黄羽肉鸡活鸡、商品猪活猪以及活鹅等，主要销售给个人中间商（鸡贩、猪贩）、屠宰场、食品加工企业等，最终通过批发市场、 农贸市场以及商超等途径供应消费者。

2015 年末、2016 年末、2017 年末、 2018 年 6 月末，公司黄羽鸡业务合作养殖农户数量分别为 4,424 户、5,160 户、 4,936 户、5,053 户，生猪业务合作养殖农户数量分别为 103 户、123 户、145 户、 142 户。公司黄羽鸡、生猪及肉鹅养殖业务区域分布如下图所示：

1、黄羽鸡养殖业务

公司目前在黄羽鸡养殖业务方面已经形成了涵盖种鸡饲养与繁育、商品鸡孵化与养殖、饲料生产、商品鸡屠宰的完整产业链，主要业务流程如下：

2、生猪养殖业务

公司目前在生猪养殖业务方面已经形成了涵盖种猪自繁、商品猪养殖、饲料生产的完整产业链，主要业务流程如下：

黄羽肉鸡是公司主要的产品，报告期内业务规模逐年扩大，其收入占公司主营业务收入的比例约为90%。

生猪业务是公司发展最快的业务，报告期内公司生猪业务收入分别为 3.26亿元、5.61亿元、6.67亿元及 2.58亿元，占公司主营业务收入的比例分别为 7.40%、10.79%、11.25%及 7.76%。报告期内公司肉鹅业务收入稳定增长，占主营业务收入比例较低。

公司的上游主要是提供饲料原料，中小麦、玉米、豆粕等的供应商，下游主要是批发市场或农贸市场直销活禽、自营屠宰或委托屠宰场屠宰后销售光鸡、走货经销等客户。

公司的主要产品黄羽肉鸡为我国自主培育的肉鸡品种，具有品种繁多、价格较高、更适于中式烹调等特点。我国饲养生猪品种主要以国外引进的长白、大约克夏、杜洛克等品种为主。公司总体属畜牧养殖业。

畜禽养殖行业技术主要包括种畜禽养殖及孵化技术、商品代畜禽养殖技术、饲料配方及加工技术、疫病防治技术及食品安全控制技术等。目前国内黄羽鸡种鸡养殖主要采取地面式、棚架式、笼养等三种养殖方式。其中笼养是国内同行业采取最多的方式。目前公司引入种猪品种主要为长大、杜洛克、康贝尔1040、康贝尔1050、399 等，商品猪品种主要为杜长大三元杂交商品猪、PIC 配套系商品猪。我国商品代黄羽鸡的饲养方式主要分为地面饲养和网式饲养两种方式。

畜禽养殖行业具有显著的周期性。以黄羽鸡养殖行业为例，行业周期体现为“供给不足——黄羽鸡价格上涨——养殖规模扩大——供给过剩——黄羽鸡价格下跌——养殖规模缩减——供给不足” 的循环。生猪养殖行业的周期性则表现为“供给不足——猪价上涨——养殖规模扩大——供给过剩——猪价下跌——养殖规模缩减——供给不足” 的循环。

我国黄羽鸡消费市场以两广、湖南、江西等江南地区以及江苏、浙江、安徽、上海等长江中下游地区为主。近年来呈现出传统消费市场消费水平不断提高、北方等新兴消费市场快速发展的格局。生猪生产主要集中在四川盆地、黄淮流域等玉米和小麦主产区、长江中下游水稻地区，这三大地区是我国主要的生猪生产区和调出区。另外季节因素对于畜禽养殖行业的影响主要与消费者消费习惯有关。通常情况下，由于三四季度节假日相对密集，且气温偏低，因此畜禽产品消费量相对略高。

2014年-- 2017年1-9月，公司的营业总收入分别为407,366.58万元、440,906.06万元、519,511.61万元、593,183.61万元，2015-2017年的年均复合增长率为24.69%，归母净利润为35,164.44万元、43,778.75万元、52,220.51万元、79,053.70万元，2015-2017年的年均复合增长率为114.52%。2014年-2017年1-9月，销售毛利率分别为15.53%、16.23%、18.22%、18.72%。

公司拟募集资金总额121,156.80 万元，净额115,000.00万元，用于项目建设和补充营运资金。

截至本招股说明书签署之日，公司总股本为 36,260 万股，程立力通过直接及间接方式控制公司股份比例达50.19%，系公司控股股东。程立力及其夫人沈静通过直接及间接方式控制公司股份比例达74.32%，系公司实际控制人。

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总结

立华股份的主营产品为商品代黄羽肉鸡活鸡、商品猪活猪以及活鹅等，其中黄羽肉鸡是公司主要的产品，报告期内业务规模逐年扩大，其收入占公司主营业务收入的比例约为90%。与此同时，生猪业务也已经成长为公司发展最快的业务。总的来看，公司目前的发展势头很不错，值得持续跟踪。

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