7月15号，零食坚果的发言人三只松鼠发布了2021年的半年度业绩预告，其净利润比去年上半年至少增加了81%，再努把力就翻倍了。这固然有去年疫情黑天鹅导致的基数低的因素存在，但还是忍不住吐槽一下：这果然是一个吃货多多的世界，可真是能吃啊！

三只松鼠主要干的是自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售。其坚果在国内的地位无可撼动，深受广大吃货的喜爱，可以称得上是坚果的代言人，这倒是与它的名字相匹配：松鼠爱坚果，天经地义。

不能光吃，还得看吃的效果咋样。坚果卖得火爆，但赚不到钱也养活不了自己。

接下来，咱们从现金能力、经营能力、盈利能力、财务结构、偿债能力这五方面，剖析下爱吃坚果的三只松鼠，看看它有没有将坚果转化成实力。下图是它各项能力的数据以及得分，每项是100分，总分500。

01现金能力：85分

有钱胆儿就壮，小人也能变英雄。对公司来说，一时没钱还可以挺着，但缺钱这把“达摩克利斯之剑”一直悬着也不是个事儿，久了就只能倒闭关门。三只松鼠缺不缺钱呢？

从它的现金储备水平来看，虽然走的是个激动人心的过山车趋势，一年高一年低的，但在19%到28%之间，其现金最少都有总资产的五分之一，而这是一个现金为王的时代。

不过，它的印钞能力就不行了。近四五年，每年挣到手的钱最多只有当年短期债务的60%不说，2019年还掉落到了负数水平的-12.4%，让人心里哇凉哇凉的。

虽然2020年的现金流量允当比率高达134%，营收够自己用的，可在24%到134%之间波动，委实是很不稳定。不过，近四五年里的大部分年份都还有可用于再投资的留存利润。

现金能力给85分。

02经营能力：90分

是骡子是马，得拉出来溜溜才知道。看着膘肥体壮的，可一上跑道就拉稀放屁，这也不行。公司要是撞上一个不会经营的领导层，投资人哭都来不及。三只松鼠的管理层能力如何呢？

在对公司资产的运用方面，三只松鼠的表现可圈可点。它的总资产周转率虽然从2018年逐年下滑，可即使最低水平都达2.12次每年，高于标准的2次每年，管理层的资金使用效率特快。

更让人感到惊喜的是，松鼠不仅卖坚果厉害，收账能力也不差。近四五年，它的应收账款周转天数在10天左右。不到一个周就能把货款给收回，还能够一直稳定在这个水平，很厉害。

不过，它的卖货能力就一般般了。松鼠的存货周转天数多时在104天，少时在85天。最少都需要近三个月才能卖一轮货，这个速度倒是比乌龟快，可比火箭慢，还得努力加强。

经营能力给90分。

03盈利能力：50分

企业最主要的目的就是赚钱。有时不是为了大富大贵，仅仅只是为了活下去。如果连自己都养不活，甚至需要举债才不至于喝西北风，这样的企业走不长久。三只松鼠能不能赚钱呢？

虽然它的股东回报率走得是下滑趋势，并且从2017年的43%到2020年15%，下滑幅度巨大，可谓是飞流直下三千尺。不过话说回来，最低水平都有15%，还可以接受。

近四五年，松鼠的毛利率走得也是个逐年下滑的步调，且最高只有28.9%，利润空间不是很大。更加令人难受的是营业利润率，高时只有7.3%，低时只有2.9%，赚的是辛苦钱啊！

毛利率可以接受，营业利润率太低，松鼠就得注意提高自己的抗风险能力了。它的经营安全边际率最高时只有25.4%，营业利润最多只占到了毛利润的2.5成，这个水平太低了：风吹就倒。

盈利能力给50分。

04财务结构：50分

基础不牢，地动山摇，老祖宗的话还是很有道理的。公司只有脚踏实地，才能行稳致远，所以要打好打牢最为关键的基础：财务结构，即股东出资与外部债务之间的比率。

在负债方面，松鼠从2018年开始逐年递减，且是从64%到52.4%，幅度还比较大。在2020年，它的股东出资占总资产的比率为47.6%。两者靠近1:1的黄金标准，算是比较均衡。

不仅财务结构把控得很不错，它的长期资金来源也没啥问题。这不，双汇的长期资金占重资产的比率低时都有315%，更别说高时达380%，完全够自己用的。

财务结构给50分。

05偿债能力：80分

你会借钱给一个乞丐吗？可要是借给马化腾呢？在乞丐和马化腾之间，想必我们不难选择。为什么马化腾胜出的概率要大一些呢？

因为他背靠腾讯，不至于让我们借给他的钱打水漂。这就是偿债能力强的好处：随时都能借到救命钱。松鼠的求生意识怎么样呢？

在流动比率方面，三只松鼠在145%到170%之间。虽然波动不是很大，可流动资产最多只有短期债务1.7倍，这就有点说不过去了。

速动比率怎么样呢？在2017年到2020年的这四个年头中，只有2020年上了三位数，在101%，其它年份最高只有73%，也很弱。

不过，松鼠的现金储备比较充沛，是个土豪。而且它的收账能力更是强悍，资金周转得比较快。考虑到这些，偿债能力给80分。

三只松鼠得分：355，优良率：71%。

“赏一桶泡面吧~饿得都提不动笔了~”

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