洛阳立华养殖(立华股份：全产业链一体化经营的农业龙头)

立华股份成立于1997年6月，是一家集科研、生产、贸易于一身、以优质草鸡养殖为主导产业的一体化农业企业，是江苏省农业产业化经营重点龙头企业、江苏省农业科技型企业、国家级农业标准化示范区。公司本次IPO，力图借力资本市场进一步升级发展公司业务。1月30日，投资者就可以参与立华股份的新股申购，从而分享未来公司发展的红利。

公司业绩逐年增长

立华股份的主营产品为商品代黄羽肉鸡活鸡、商品猪活猪以及活鹅等，主要销售给个人中间商(鸡贩、猪贩)、屠宰场、食品加工企业等，最终通过批发市场、农贸市场以及商超等途径供应消费者。

在黄羽肉鸡领域，立华股份处于行业领先地位。

根据中国畜牧业协会禽业分会的统计，2015年至2017年我国黄羽肉鸡的出栏量分别为37.30亿只、39.07亿只、36.90亿只，同期公司黄羽鸡出栏量分别为1.93亿只、2.32亿只、2.55亿只，约占全国出栏总数的5.17%、5.93%、6.91%，为国内第二大黄羽鸡养殖企业。

在生猪养殖领域，立华股份2011年以来积极发展生猪养殖业务，目前已经在宿迁立华、连云港立华形成了一定的自繁自养规模。公司生猪产品已经在苏北区域形成了一定的市场占有率及品牌，并与中粮等大型屠宰企业建立了紧密的业务合作关系。

行业龙头地位最直接的体现就是公司逐年增长的业绩。

2015-2017 年公司营业收入分别为 44.09 亿元、51.95 亿元、59.32 亿元，净利润分别为 4.38 亿元、5.22 亿元、7.91 亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为 15.99%和 34.38%。

2018年，立华股份的增长势头依然强劲。2018年1-6月，公司实现营业收入33.22亿元，实现净利润5.38亿元。

图表一：公司历年主要业绩指标(单位：亿元)

一体化经营成就领先地位

立华股份能取得今天的成就，得益于公司建立了全产业链一体化经营模式

公司在黄羽鸡业务上现已实现对祖代父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、商品鸡屠宰等全产业链的覆盖，在生猪养殖业务上也基本覆盖了祖代父母代种猪养殖、商品代繁育、饲料生产等产业链，因此拥有纵向一体化经营优势。

相对于仅覆盖单一或部分生产环节的畜禽养殖企业，立华股份的全产业链一体化经营模式有利于增强公司应对市场波动与风险的能力。公司通过有效整合分散的肉鸡生产环节，能够根据当前市场价格波动情况及对市场供求变化的预测，适度、及时调节存栏种鸡、商品代雏鸡、种蛋、饲料等产业链各环节的产出数量，通过统筹安排减弱了商品代市场价格大幅波动对公司生产经营所造成的不利冲击。

同时，全产业链一体化经营模式有利于增强公司异地扩张能力。由于黄羽鸡种蛋、苗鸡运输及农户发展具有较强的覆盖半径要求，全产业链一体化经营模式下，成熟子公司能够通过就近输送种蛋、苗鸡及饲料的方式，带动新设子公司尽快发展农户及占据市场，有助于缩短新设子公司投资回收期，实现生产规模的快速异地扩张。

另外，全产业链一体化经营模式有助于公司搭建食品安全可追溯管理体系，有利于立华股份产品质量与成本控制，从而提高产品竞争力。例如，公司在黄羽鸡合作养殖过程中严格执行“八统一”的农户管理模式，即“统一鸡场规划、统一供应苗鸡、统一供应饲料、统一免疫程序、统一操作规程、统一技术指导、统一产品回收、统一产品销售”。这样的农户管理模式使公司能够严格控制苗鸡、饲料、药品及疫苗等物料的使用以及养殖过程的质量，从而能对饲料加工、孵化、养殖各环节实施食品安全的全流程控制，使产品追溯成为可能，保障了公司产品的食品安全。

创新养殖模式履行社会责任

传统的农业企业，普遍采用“公司+农户”的合作养殖模式，而立华股份在此基础上，进一步创新合作养殖模式。

其中黄羽鸡业务采取“公司+合作社+农户”的合作养殖模式，这种合作养殖模式在保留了“公司+农户”模式下统一提供药品、苗鸡、饲料，并统一指导防疫与回收等环节的基础上，鼓励农户加入专业合作社，通过合作社来协调与平衡公司、农户所面临的风险与利益。

在生猪繁殖业务方面，立华股份采用“公司+基地+农户”的模式，公司通过自建商品猪养殖基地，对农户进行封闭管理，有利于公司进行统一消毒与免疫工作，能够进一步降低不同阶段与批次商品猪之间的疫病传播，同时公司对于农户的养殖操作能够实时监控，极大地降低了农户违规养殖的风险。这样既保证了农户合作养殖的积极性与责任心，又充分降低了农户合作养殖过程中的道德风险，最终达到公司与农户的共赢。

创新的合作模式，形成了立华股份与合作农户之间合理稳定的收入分配机制与明显的致富、扶贫示范效应，使得两者之间形成了良好的相互信赖关系。不仅使公司的业务得到了大力发展，也带动了合作农户的脱贫致富，创造了良好的社会效益。根据公司的披露，2017年底，公司黄羽鸡业务和生猪养殖业务的合作农户平均结算收入分别达到了11.71万元和9.71万元，大幅提高了当地农户的收入水平。

尤其值得关注的是，公司下属子公司安庆立华地处国家级贫困县安庆市太湖县，公司响应安徽省政府、安庆市政府以及太湖县的精准扶贫工作号召，在当地积极发展养殖产业，致力于产业扶贫。2017年，与安庆立华公司合作的农户有333户，当年户均结算养殖收入达到了13.35万元，带动了一批农户脱贫致富。

可以预见，随着立华股份业务的进一步扩张，还将带动更大范围的农户共同脱贫致富，继续为解决“三农”问题及“精准扶贫”做出贡献。

募资项目进一步升级公司业务

本次IPO，立华股份拟发行不超过4,128万股，全部用于公司主营业务相关的投资项目及主营业务发展所需的营运资金，具体项目如下：

对于黄羽鸡养殖业务，立华股份计划在继续稳定苏浙皖地区市场占有率的同时，加大对河南、山东、四川、广东等地市场的开发力度，致力于发展成为全国性的黄羽鸡养殖龙头企业。本次黄羽鸡的募投项目，一方面将进一步提高公司在华东地区等优势市场的市场占有率，同时将对公司在四川地区产能快速扩张奠定有力基础。

对于生猪养殖业务，立华股份将在总结宿迁立华生猪养殖经验的基础上，继续深入摸索具有自身特色的生猪养殖业务模式，计划2018-2020年稳步拓展连云港、阜阳等地市场。募投项目达产后，将为公司生猪产能在阜阳、连云港等地区的持续扩张提供有力保障。

此外，募集资金投资项目投产后，公司在安徽、四川等地区的产能将显著增加，能在一定程度上分散公司所面临的土地政策风险、区域疫病及自然灾害风险。