瑞尔 种植牙(牙科股瑞尔集团IPO，还敢打新吗？)

今天港股差一点崩了，午盘开始恒生指数一度大跌3.5%，触及20100点，刷新自16年7月以来最低点。好在做多资金涌入，恒生指数触底反弹。

今天多空对决非常激烈，港股市场成交1853亿港元，南向资金小幅流入4亿港元。

以目前的趋势看，除非普京鸣金收兵，否侧20000点大概率是守不住。

物业股金茂服务今天暗盘，没有意外，破发4.55%，还有3800多打新人在申购，这些打新人是真胆大，不过，总比那些去炒中概股的要亏的少。

相比之下，打新亏损有限，收益天花板非常高，打新3年，上市首日跌幅最大的没有超过60%，涨幅超过60%新股可就多了。

本来都不打算写今天的新股分析了，但是想到这里，二侠觉得还是有必要瞄一眼。

一、招股信息

二、公司概况

瑞尔集团，于1999年在北京成立，作为中国高端口腔医疗服务提供商，运营瑞尔齿科(高端口腔医疗服务品牌)、瑞泰口腔(中端口腔医疗服务品牌)，其主要提供提供普通牙科、正畸、种植牙等口腔医疗服务。

截至2021年9月30日，瑞尔集团在中国15个主要一二线城市运营111家医院和诊所(包括51家瑞尔齿科品牌的口腔诊所、7家瑞泰口腔品牌的口腔医院、53家瑞泰口腔品牌的诊所)，提供中高端口腔护理服务，拥有882名全职牙医(50.7%拥有硕士以上学位)、123名兼职牙医。

根据资料，按2020年的营收计算，瑞尔集团是中国第三大民营口腔医疗服务提供商。

财务数据显示，2019年～2021年(财政年度结束日期为3月31日)和2021年前六个月(截至2021年9月30日)，瑞尔集团的营业收入分别为 10.80亿、11.00亿、15.15亿元和 8.41亿元人民币，复合增长率为12%；相应的净亏损分别为 3.04亿、3.26亿、5.98亿和4.64 亿元人民币。

瑞尔集团亏损主要是前期融资对赌输了，转为负债所支付的利息所致，与主营业务无关。

根据行业报告，中国民营口腔医疗服务市场规模从2015年的433亿元增长到2020年的831亿元，年复合增长率为13.9%，预计将进一步扩张，并于2025年达到2414亿元，年复合增长率为23.3%。

作为口腔连锁行业头部企业，瑞尔集团于10年1月至21年1月曾进行多轮融资，包括马锡领投，奥博资本高盛、高瓴资本、启明创投等国内外知名机构。

当时发售价较中间价折让约90.91 %至7.01%，并设立六个月禁售期。

此次IPO引入5名基石投资者，合共认购6,500万美元(约5.07亿港元)股份，其中Abax认购2,500万美元、Harvest认购2,000万美元、Hudson Bay认购1,000万美元、奥博资本OrbiMed以及现代牙科(03600)各自认购500万美元，按招股价计算，约占发售股份74.66%，设6个禁售期。

三、综合点评

与A股上市的牙科龙头公司通策医疗毛利率45%相比，瑞尔集团的毛利率只有20%左右，毛利率相比同行偏低。

我们看通策医疗在集采的利空下，最近一年股价直线下跌，从最高点422元，跌到现在133元，惨不忍睹。

牙科行业的增长逻辑面临很大挑战。

现在新股基石动辄就是百分之七八十，行情不好，这也是没办法，不然可能发行不成功。

瑞尔集团此次至发行了8%的股份，募集6.8亿港币，基石就占了5亿，也就是说上市流通盘只有1.8亿，盘中小好做庄，你们懂的。

一手中签率不高，郭二侠计划投机摸几手，看运气了。